Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов , является его продолжительность, Она включает время от момента расходования денежных средств на приобретение материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.

Продолжительность операционного цикла предприятия рассчитывается по следующей формуле:

ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОтп + ПОдз, где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия в днях;

ПОдз - период оборота денежных активов в днях;

ПОмз - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;

ПОгп - период оборота готовой продукции в днях;

ПОдз - период инкассации дебиторской задолженности в днях.

В рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие 1) производственный цикл, 2) финансовый цикл (или цикл де-нежного оборота).

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, начиная с момента поступления сырья, материалов и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла определяется по формуле:

ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия в днях;

ПОсм - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;

ПОнз - период оборота незавершенного производства в днях;

ПОгп - период оборота готовой продукции в днях.

Периоды оборота запасов, незавершенного производства и готовой продукции могут быть рассчитаны по следующему алгоритму:

Зсд; НПсд; ГПсд / Ссд х Д, где Зсд - среднедневные запасы сырья, материалов и полуфабрикатов в анализируемом периоде;

НПсд - среднедневной объем незавершенного производства в анализируемом периоде;

ГПсд - среднедневной объем готовой продукции в анализируемом периоде;

Сдс - среднедневная себестоимость продукции в анализируемом периоде;

Д - количество дней в анализируемом периоде.

Оценку реальных потребностей предприятия в оборотных активах.

Оптимизацию соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Мониторинг ликвидности и обеспечение необходимого уровня рентабельности оборотных активов.

Оценку возможных потерь оборотных активов.

Формирование финансовой структуры источников финансирования оборотных активов.

В процессе анализа оборотных активов предприятия дается оценка:

Динамики общего объема оборотных активов;

Темпов изменения их средней суммы в сопоставлении с темпами изменения объемов реализации;

Динамики удельного веса оборотных активов в общей сумме активов;

Оборачиваемости всех составляющих оборотных активов;

Продолжительности производственного, операционного и финансового циклов;

Рентабельности оборотных активов.

При выборе политики формирования оборотных активов фи-нансовому управляющему приходится балансировать между риском и эффек-тивностью деятельности компании. С этим связана возможность применения при определении принципиальных подходов к формированию оборотных активов идей портфельной теории. Согласно портфельной теории, можно выделить три принципиальных подхода: консервативный, умеренный и агрессивный.

Применение консервативного подхода предполагает не только полное удовлетворение текущей потребности компании в оборотных активах, но и создание значительных по величине страховых резервов. Таким образом, обеспечивается гарантия минимизации финансовых и операционных рисков, но соответственно снижается эффективность деятельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов предполагает поддержание объема оборотных активов на таком уровне, чтобы полностью удовлетворить текущие потребности компании и создать нормальные по величине страховые резервы. Этот тип политики обладает средним по величине риском и средней эффективностью.

Агрессивная политика формирования оборотных активов связана с минимизацией страховых резервов или полным их отсутствием. Эта политика сопряжена с высоким операционным риском, но обеспечивает максимальную эффективность.

Для реализации выбранной политики необходимо произвести расчет потребности в оборотных активах. Такой расчет производится на один финансовый цикл на основе плановых оценок потребности производства в тех или иных элементах оборотных активов. Чтобы рассчитать потребность в оборотных актинах на один финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в оборотных актинах на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.

Следующий этап в процессе управления оборотными активами связан с оптимизацией соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Для выбора оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов сначала, исходя из предыдущей динамики объема оборотных активов и их составляющих, строится график зависимости оборотных активов от времени.

В соответствии с полученной динамикой оборотных активов за прошлые периоды выделяются: максимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; минимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; объем постоянной части оборотных активов; средний размер переменной части оборотных активов.

Выявленные величины экстраполируются в будущее. На их основе оцениваются потребность в оборотных активах и величина страхового резерва.

Важным этапом в системе управления оборотными активами яв-ляется осуществление мониторинга ликвидности и обеспечения необходимого уров-ня рентабельности оборотных активов. Хотя практически все оборотные активы являются ликвидными в той или иной степени (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по общим текущим обязательствам. С учетом этого определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

Оборотные активы, как и все активы, генерируют прибыль при их использовании и производстве. Но для повышения уровня их рентабельности необходимо вкладывать временно свободные денежные средства в доходные финансовые инструменты. Этим обеспечивается более высокий уровень рентабельности активов.

Следующий этап в управлении оборотными активами связан с оценкой возможных потерь по различным видам активов их минимизацией. Различные элементы оборотных активов создают риски, связанные с их частичной утратой или обесценением. Например, товарно-материальные запасы подвержены потерям от естественной убыли, дебиторская задолженность создает риск невозврата, фи-нансовые инструменты могут обесцениться в связи с неблагоприятной конъюн-ктурой финансового рынка, деньги теряют свою стоимость в связи с инфляцией. Все эти обстоятельства должны учитываться в политике управления оборотны-ми активами.

В зависимости от определенной потребности в оборотных активах и общего стиля политики управления ими формируется финансовая структура источников их финансирования. Различают три различные стратегии финансирования оборотных активов - умеренную, агрессивную, консервативную.Целью умеренной стратегии является минимизация риска того, что компания окажется не в состоянии платить по своим обязательствам при наступлении срока платежа. Согласно этой стратегии, компания финансирует основные средства и всю постоянную часть оборотных активов за счет долгосрочных займов, а переменную часть оборотных активов — за счет краткосрочных займов.

При использовании агрессивной стратегии компания финансирует основные средства, и часть постоянной части оборотных активов за счет долгосрочных займов. А оставшуюся часть постоянной составляющей оборотных активов и их переменную часть — за счет краткосрочных займов.

При применении консервативной стратегии финансирования вся постоянная часть оборотных активов и часть переменной части (не говоря уже об основных средствах) будут финансироваться за счет долгосрочных займов и собственных средств. Стоимость финансирования в данном случае будет высокой, а риск — низким.

Методика определения потребности в оборотном капитале

При простом воспроизводстве и при отсутствии инфляции оборот мобильных активов не требует дополнительного финансирования оборотного капитала. При расширении производства или инфляции предприятию требуются дополнительные финансовые ресурсы.

Большинство авторов учебников и учебных пособий по финансам предприятий (А.Д. Шеремет Д.С., Моляков и др.) при изложении вопросов, касающихся определения потребности в оборотном капитале подразделяют оборотные активы на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым (по которым рассчитываются нормы и нормативы оборотных средств) относят оборотные активы, обслуживающие производственный цикл - сырье, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, готовая продукция. К ненормируемым - все остальные элементы оборотных средств, обслуживающие финансовый цикл - денежные средства и средства в расчетах (дебиторская задолженность).

Хозяйствующие субъекты имеют возможность косвенно управлять ненормируемыми средствами с помощью системы кредитования и расчетов (предоставление коммерческих кредитов, предоплата, выбор формы расчетов). Контроль расходования этих элементов оборотных средств осуществляется посредством действующего порядка расчетов между предприятиями, который предусматривает систему экономических санкций со стороны государства против роста неплатежей. Для расчета норм и нормативов оборотных средств используются три метода: метод прямого счета, аналитический и коэффициентный.

Автор учебного курса «Основы финансового менеджмента» И.А. Бланк рассматривает определение потребности в оборотном капитале для вновь создаваемых предприятий для всех видов оборотных активов, обслуживающих операционный цикл, с применением метода прямого счета и коэффициентного метода.

Метод прямого счета (или нормативный) в течение длительного периода являлся основным методом планирования потребности в материально-производственных запасах Применение данного метода является оправданным и в современных условиях в силу специфики организации производства, снабжения и сбыта многих предприятий. Он предусматривает научно обоснованный расчет норм запасов в днях по каждому элементу оборотных средств с учетом предстоящих изменений всех факторов и однодневного расхода отдельных видов материальных ценностей, валовой, товарной продукции. Норматив в денежном выражении (потребность в оборотном капитале) определяется путем умножения нормы запаса в днях на однодневные затраты (расход).

Аналитический, или опытно-статистический метод предполагает расчет нормы оборотных средств в днях на основе данных отчетного периода. Норма рассчитывается путем деления среднего фактического остатка материальных ценностей отдельных видов за исключением излишних и ненужных на однодневный расход их в отчетном периоде. Норматив в денежном выражении определяется произведением полученной нормы, скорректированной на изменение условий организации производства, снабжения и сбыта, на однодневный расход материальных ценностей в планируемом периоде.

При коэффициентном методе все нормируемые оборотные средства подразделяются на две группы: зависящие и непосредственно независящие от изменения производственной программы. К первой группе относятся оборотные активы, обслуживающие производственный цикл. Норматив в денежном выражении по данной группе определяется путем корректировки сводного норматива предшествующего периода на планируемое изменение объемов производства и на ускорение оборачиваемости оборотных средств.

По второй группе (запасные части, расходы будущих периодов) норматив оборотных средств устанавливается исходя из соотношения между ростом товарной продукции и уровнем фактических остатков ценностей по данной группе за ряд последних лет.

Аналитический и коэффициентный методы приемлемы на предприятиях с достаточно устойчивой производственной программой. Если предприятие имело достаточные оборотные активы в отчетном периоде, то в плановом периоде требуемые оборотные активы в соответствии с аналитическим методом меняются прямо пропорционально изменению объема производства. Коэффициентный метод более точен, так как рост оборотных активов считается по отдельным элементам по различным коэффициентам.

При использовании аналитического и коэффициентного методов важно оценить обоснованность фактического остатка оборотных средств и его соответствие нормативу. Для этого в первую очередь анализируется структура оборотных средств, списывается безнадежная дебиторская задолженность, оцениваются неликвиды в запасах и незавершенном производстве, анализируются запасы готовой продукции на складе и т.п. Очищенные таким образом активы должны сравниваться с нормативами по отдельным элементам. Если эту работу не провести, то применение аналитического и коэффициентного методов дает необоснованные результаты даже при устойчивой производственной программе. Метод прямого счета весьма трудоемок, но позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах.

С использованием изложенных методов определяется сумма необходимых инвестиций на формирование собственных оборотных средств для вновь создаваемого предприятия, новых видов производств на действующих предприятиях, а также для намечаемого расширения объема производства.

Определение потребности в собственном оборотном капитале (нормирование оборотных средств) начинается с разработки минимально необходимых норм запасов всех оборотных средств по отдельным видам товарно-материальных ценностей, для осуществления хозяйственной деятельности, выраженных в днях или в процентах к плановой потребности предстоящего периода. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно на несколько лет исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).

Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам - 3 месяца (90 дней); по готовой продукции - 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли - 2 месяца (60 дней). Затем на основе разработанных норм, сметы затрат на производство, расходов, неучтенных сметой, но покрываемых за счет оборотных средств, определяется потребность предприятия в собственных оборотных активах.

Потребность в оборотном капитале в целом по предприятию (норматив собственных оборотных средств) в денежном выражении исчисляется путем умножения сумм однодневных затрат предприятия, покрываемых за счет оборотных средств, на норму запаса в днях или путем умножения соответствующей абсолютной величины этих затрат на установленную норму оборотных средств в процентах.

Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:

а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в производственные запасы (сырья, материалов и др.);

б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы незавершенного производства и готовой продукции (для промышленных предприятий);

в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).

Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях и может быть выражена следующей формулой:

П = О: Т х Д,

где П - потребность в собственном оборотном капитале (норматив собственных оборотных средств) по видам;

О - оборот (расход, затраты) по видам оборотных средств;

Т - продолжительность периода в днях (значит О: Т однодневный (расход материалов, однодневные затраты на выпуск продукции);

Д - норма оборотных средств в днях.

Продолжительность периода в днях принимается на год в размере 360 дней, за соответствующий квартал - 90 дней. Для расчета нормативов в сезонных отраслях принимается квартал с минимальным объемом производства, в не сезонных - IVквартал.

Любое промышленное предприятие проходит через цикл операционной деятельности, в течение которого закупаются материально-производственные запасы, производится готовая продукция и реализуется за наличные денежные средства или в кредит и, наконец, дебиторская задолженность погашается за счет поступлении денежных средств от клиентов. Этот цикл называется операционным. Операционный цикл отражает промежуток времени, в течение которого оборотные активы совершают полный оборот.

Рисунок №1. Взаимосвязь производственного и финансового циклов

В составе операционного цикла выделяют несколько компонентов:

Цикл оборота материально-производственных запасов (производственный цикл) - среднее время (в днях), необходимое для перевода материально-производственных запасов из формы материалов (сырья) в готовую продукцию и ее реализации. Таким образом, производственный цикл - это период времени, который начинается с момента поступления материалов на склад и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Цикл оборота дебиторской задолженности - среднее время, необходимое для погашения покупателями дебиторской задолженности, возникшей в результате осуществления продаж в кредит.

Цикл оборота кредиторской задолженности - среднее время, проходящее с момента закупки материально-производственных запасов предприятием до момента оплаты счетов кредиторов.

На основе вышеприведенных компонентов рассчитывается финансовый цикл.

Финансовый цикл - это разрыв между сроком платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денег от покупателей (дебиторов). Иными словами, он характеризует отрезок времени, в течение которого полный оборот совершают собственные оборотные средства.

Финансовый цикл = Производственный цикл + Период оборота дебиторской задолженности - Период оборота кредиторской задолженности

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Оно может произойти за счет ускорения производственного процесса (периода хранения материально-производственных запасов, снижения длительности изготовления готовой продукции и периода ее хранения на складе), ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

В банковской практике операционный цикл рассматривается как:

Операционный цикл = Оборачиваемость запасов + Оборачиваемость дебиторской задолженности - Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в и . Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, уменьшается на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть осуществлено за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет этих же факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

"Налоги и налогообложение", 2009, N 2

В соответствии с п. 1 ст. 374 НК РФ объектом налогообложения по налогу на имущество организаций для российских организаций признается движимое и недвижимое имущество (в том числе имущество, переданное во временное владение, в пользование, распоряжение, доверительное управление, внесенное в совместную деятельность или полученное по концессионному соглашению), учитываемое на балансе в качестве объектов основных средств в порядке, установленном для ведения бухгалтерского учета.

Именно бухгалтерский учет основных средств и является инструментарием при определении объекта налогообложения налогом на имущество и впоследствии налоговой базы.

При принятии приобретенных активов в состав основных средств на практике бухгалтерами применяются классические критерии отнесения объектов к основным средствам, предусмотренным ПБУ 6/01, а именно:

а) объект должен быть предназначен для использования в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг, для управленческих нужд организации либо для предоставления организацией за плату во временное владение и пользование или во временное пользование;

б) объект должен быть предназначен для использования в течение длительного времени, т.е. срока продолжительностью свыше 12 месяцев;

в) организацией не предполагается его последующая перепродажа;

г) объект способен приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем <1>.

<1> Положение по бухгалтерскому учету "Учет основных средств" ПБУ 6/01, утвержденное Приказом Минфина России от 30.03.2001 N 26н.

Такие критерии практически у каждой организации сформулированы и в учетных политиках.

Однако среди критериев отнесения активов к основным средствам, установленным п. 4 ПБУ 6/01, есть один, учет которого не позволит определенному кругу организаций приобретенные активы относить в состав основных средств (например, строительные организации, организации, ведущие научные разработки).

Необходимо напомнить, что в целях бухгалтерского учета использование в течение длительного периода времени предполагает установление срока полезного использования, руководствуясь п. 20 ПБУ 6/01, исходя из:

• ожидаемого срока использования этого объекта в соответствии с ожидаемой производительностью или мощностью;
• ожидаемого физического износа, зависящего от режима эксплуатации (количества смен), естественных условий и влияния агрессивной среды, системы проведения ремонта;
• нормативно-правовых и других ограничений использования этого объекта (например, срок аренды), а не на основании Постановления Правительства РФ от 01.01.2002 N 1 (ред. от 18.11.2006) "О Классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы", которое в целях его применения для бухгалтерского учета является рекомендованным (п. 1).

Камнем преткновения при принятии решения о включении активов в состав объектов основных средств может стать длительность обычного операционного цикла, если она превышает 12 месяцев <2>.

<2> Аналогичная норма содержится и в пп. "г" п. 3 Положения по бухгалтерскому учету "Учет нематериальных активов" (ПБУ 14/2007), утвержденного Приказом Минфина России от 27.12.2007 N 153н.

Дисциплина "Анализ хозяйственной деятельности" определяет операционный цикл как средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты реализованной продукции (товаров) или оказанных услуг. Иными словами, это период времени постоянной циркуляции необходимых организации оборотных средств.

В соответствии с п. 4 ПБУ 6/01 "сроком полезного использования является период, в течение которого эксплуатация объекта основных средств приносит экономические выгоды (доход) организации".

Пункт 7.2.1 Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России (одобрена Методологическим советом по бухгалтерскому учету при Минфине России) трактует экономические выгоды как "потенциальную возможность имущества прямо или косвенно способствовать притоку денежных средств или их эквивалентов в организацию". А это как раз и есть одна из составляющих операционного цикла.

Можно говорить, что одним из условий принятия активов в состав основных средств является сопоставление их срока полезного использования с длительностью обычного операционного цикла, отражающего средний промежуток времени между моментом заготовления материальных ценностей и моментом оплаты реализованной продукции (товаров) или оказанных услуг.

Если рассматриваемый промежуток времени менее 12 месяцев, то условие принятия активов в состав основных средств - использование актива в течение срока продолжительностью свыше 12 месяцев.

Если рассматриваемый промежуток времени более 12 месяцев, то условие принятия активов в состав основных средств - использование актива в течение срока продолжительности обычного операционного цикла, превышающего 12 месяцев. При этом если срок полезного использования приобретенных активов оказывается меньше продолжительности обычного операционного цикла, то приобретенные активы следует рассматривать как краткосрочные (оборотные) с квалификацией их в качестве материально-производственных запасов. Например , если приобретается актив сроком полезного использования 25 месяцев, а обычный операционный цикл организации составляет 30 месяцев, то данный актив, даже имеющий существенную стоимостную оценку, в целях бухгалтерского учета должен быть включен в состав материально-производственных запасов (п. 19 ПБУ 4/99) <3>.

<3> Положение по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации" (ПБУ 4/99), утвержденное Приказом Минфина России от 06.07.1999 N 43н.

Математически длительность операционного цикла можно представить в виде формулы:

ОЦ = (ДЗ x Т) / В + (З x Т) / С, (1)

где ОЦ - длительность операционного цикла,

ДЗ - средняя за период дебиторская задолженность (в размере 1/2 суммы конечных и начальных остатков дебиторской задолженности по данным бухгалтерского баланса),

Т - временной интервал (90 дней за I квартал, 180 дней за полугодие, 270 дней за 9 месяцев и 360 дней за календарный год),

В - выручка (без НДС и акцизов по строке 010 "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей" формы N 2 Отчета о прибылях и убытках),

З - средняя за период величина запасов (в размере 1/2 суммы конечных и начальных остатков запасов по данным бухгалтерского баланса),

С - себестоимость (сумма строк 020 "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", 030 "Коммерческие расходы" и 040 "Управленческие расходы" формы N 2 Отчета о прибылях и убытках).

Обычный операционный цикл, как этого требует норма ПБУ 6/01, может быть определен организацией за период времени, равный отчетному году, предшествующему дате принятия решения о включении активов в состав основных средств. Не исключается возможность определения продолжительности обычного для организации операционного цикла за ряд отчетных периодов с его последующим усреднением.

Данная ситуация будет являться совершенно новой для понимания для тех организаций, у которых наблюдается рост запасов и дебиторской задолженности соответственно, а также устойчивое снижение или неизменность выручки. В этом случае продолжительность операционного цикла будет увеличиваться, а следовательно, объективно создаются ограничения в силу п. 4 ПБУ 6/01 для принятия активов в состав основных средств.

Пример. Бухгалтерская отчетность за I полугодие 2008 г. характеризуется следующими данными: запасы на 01.01.2008 - 115 тыс. руб., на 30.06.2008 - 220 тыс. руб. Дебиторская задолженность на 01.01.2008 - 530 тыс. руб., на 30.06.2008 - 720 тыс. руб. Выручка за I полугодие составила - 190 тыс. руб., а себестоимость - 100 тыс. руб. В июле 2008 г. организацией приобретен компьютер за 40 тыс. руб., срок полезного использования которого составляет 25 месяцев.

Согласно формуле (1) обычный операционный цикл организации составляет:

ОЦ = [(530 тыс. руб. + 720 тыс. руб.) / 2 x 180 дн.] / 190 тыс. руб. + [(115 тыс. руб. + 220 тыс. руб.) / 2 x 180 дн.] / 100 тыс. руб. = 893,6 дн.

Переводя полученный результат в месяцы, получаем 29,8 месяцев (893,6 дн. / 30 дн.).

Следовательно, приобретенный актив (компьютер) не может быть отнесен к объектам основных средств, поскольку срок его использования не превышает длительности обычного операционного цикла организации.

Учет приобретенных активов в составе материально-производственных запасов в целях бухгалтерского учета в момент передачи МПЗ в производство увеличивает единовременно расходы на производство и реализацию продукции (товаров, работ, услуг) и снижает налоговое бремя по налогу на имущество организаций, выводя при вышеизложенном подходе приобретенные активы из состава внеоборотных.

Библиографический список к статье

1. Зрелов А.П. 1000 актуальных вопросов практики применения Налогового кодекса РФ. - М.: Юрайт-Издат, 2007. 373 с.

Денежные средства сами по себе, т.е. не вложенные в дело, не могут принести доход, с другой стороны, предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств - этим определяется необходимость определенной систематизации подходов к управлению активами. В целом, система эффективного управления денежными средствами подразумевает выделение четырех крупных блоков процедур: расчет финансового цикла, анализ движения денежных средств, прогнозирование денежных потоков, определение оптимального уровня денежных средств.

В числе важнейших характеристик эффективности текущей деятельности - показатели продолжительности операционного и финансового циклов. Операционный цикл - это условное название периода как типового повторяющегося элемента производственно- коммерческого процесса (от получения сырья до возврата денежных средств в виде выручки), в течение которого денежные средства омертвлены в запасах и расчетах (дебиторах); аналитический показатель, характеризующий среднее время омертвления денежных средств в этих активах, носит название продолжительности операционного цикла. Начало операционного цикла - появление материальных запасов на балансе фирмы как сигнал о начале трансформационной цепочки "сырье (с появлением обязательства оплатить его) - продукция - расчеты - денежные средства", а его окончание - появление на балансе выручки от реализации произведенной и проданной продукции. Операционный цикл начинается с момента появления обязательства оплатить приобретенные производственные запасы, т. е. с момента формального вложения денежных средств в запасы, и заканчивается моментом возврата денежных средств на счета фирмы в виде выручки.

Финансовый цикл - есть условное название периода как типового повторяющегося элемента торгово-технологического процесса, в начале которого денежные средства фактически "уходят" в оплату поставщикам за купленные у них сырье и материалы и в конце которого - "возвращаются" в виде выручки. Показатель, характеризующий среднюю продолжительность между фактическим оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их фактическим притоком как результатом производственно-финансовой деятельности, называется продолжительностью финансовою цикла .

Сокращение операционного и финансового цикла в динамике рассматривается как положительная тенденция и наоборот. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла в днях оборота рассчитывается по формуле 1:

ПФЦ = ПОЦ - ВОК, (1)

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла (оборачиваемость дебиторской задолженности в днях + оборачиваемость запасов в днях), тыс.руб;

ВОК - время оборачиваемости кредиторской задолженности, тыс.руб.

Расчет продолжительности операционного и финансового цикла за 2005 - 2007г.г представлен в таблице 10.

Таблица 10 - Расчет продолжительности операционного и финансового цикла ООО "Фирма "Тик" за 2005 - 2007г.г

Наименование показателя	Формула расчета		Абс. откл. 2007 от 2005г
Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	Выручка от реализации/средняя дебиторская задолженность
Продолжительность 1 оборота дебиторской задолженности, дней	360/оборачиваемость дебиторской задолженности
Оборачиваемость запасов, оборотов	Выручка от реализации / средние запасы
Продолжительность 1 оборота запасов, дней	360/оборачиваемость запасов
Оборачиваемость кредиторской задолженности,оборотов	Выручка от реализации /средняя кредиторская задолженность
Продолжительность 1 оборота кредиторской задолженности	360/ оборачиваемость кредиторской задолженности
Продолжительность операционного цикла, дней	Оборачиваемость дебиторской задолженности + оборачиваемость запасов
Продолжительность финансового цикла, дней	Продолжительность операционного цикла - продолжительность оборота кредиторской задолженности

Данные таблицы 10 говорят о том, что оборачиваемость дебиторской задолженности в 2007 году снизилась с 3,8 в 2005г до 2,5 оборотов в год, тем самым, продолжительность одного оборота увеличилась на 49 дней.

Оборачиваемость запасов в 2007 году составила 5,3 оборота в год, что на 3,4 оборота меньше, чем в 2005г, когда этот показатель составлял 8,7 оборотов в год. Продолжительность одного оборота увеличилась на 27 дней.

Оборачиваемость кредиторской задолженности в 2007 году снизилась на 2,4 оборота в год по сравнению с 2005г продолжительность одного оборота увеличилась на 98 дней.

Из-за высокой продолжительности одного оборота запасов и дебиторской задолженности, продолжительность операционного цикла ООО "Фирма "Тик" с 2005 по 2007г.г увеличивается. В 2007г продолжительность операционного цикла организации составила 212 дней, что на 76 дней больше, чем в 2005г.

Продолжительность финансового цикла ООО "Фирма "Тик" в 2005 - 2007г.г является положительной величиной, что говорит о растущих потребностях организации в привлечении заемных средств. В 2007 году данный показатель в организации составил 32 дня, однако это на 22 дня меньше, чем в 2006г. Снижение показателя финансового цикла является положительной тенденцией, так как свидетельствует о снижении потребности в заемных средствах. Это происходит за счет управления кредиторской задолженностью, из-за того, что организация откладывает срок ее погашения.

Для нормальной деятельности предприятия оборотный капитал должен находиться на всех стадиях операционного (производственного) цикла и во всех формах (товарной, производительной и денежной). Отсутствие любого элемента оборотного капитала на одной из стадий приводит к остановке производства. Если товар продают в кредит (с отсрочкой платежа), то предприятию необходимы оборотные средства для покрытия дебиторской задолженности до тех пор, пока не внесут плату за продукцию. Полный цикл оборота оборотных активов измеряют временем с момента закупки сырья и материалов у поставщиков (оплаты кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции потребителями (погашения дебиторской задолженности). Предприятие далеко не всегда получает денежные средства от покупателей на момент платежа поставщикам за сырье и материалы, поэтому возникает проблема управления операционным циклом оборотных активов. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб: Питер, 2008. - С. 159

Операционный цикл на предприятии складывается из следующих этапов:

• 1) приобретение сырья, материалов и других аналогичных ценностей и оплата счетов поставщиков;
• 2) обработка сырья и материалов с целью получения товарной продукции и оплата труда работников за счет имеющихся денежных средств;
• 3) реализация готовой продукции и представление платежных документов покупателям;
• 4) поступление денежных средств от покупателей за реализованную продукцию.

Сокращение времени по всем этапам этого цикла имеет огромное значение в деле эффективного управления оборотным капиталом. При возможности осуществлять оплату товаров (продукции) после их реализации потребность в оборотных средствах может быть значительно меньше.

Операционный цикл (ОЦ) характеризует общее время, в течение которого оборотные активы (средства) иммобилизованы в запасы и дебиторскую задолженность: Там же. - С. 161

оц = по3 + поЛЗ,

где ПОэ -- период оборачиваемости запасов (сырья и материалов, незавершенного производства и готовой продукции), дни;

ПОд3 - период оборачиваемости дебиторской задолженности, дни.

Разница между сроками платежа по своим обязательствам перед поставщиками и получением денежных средств от покупателей является финансовым циклом (ФЦ), в течение которого они (средства) отвлекаются из оборота предприятия:

ФЦ = ОЦ - ПОкз,

где ОЦ - продолжительность операционного цикла, дни;

ГЮКЗ - период оборачиваемости (оплаты) кредиторской задолженности, дни.

Снижение производственного и финансового циклов в динамике - позитивная тенденция. Подобное сокращение циклов может произойти по трем причинам: Бочаров В.В. Корпоративные финансы. - СПб: Питер, 2008. - С. 162

• 1) ускорения производственного процесса;
• 2) ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
• 3) замедления срока погашения кредиторской задолженности (в рамках деловой этики), что создает для предприятия дополнительный источник формирования оборотных активов.

Например, период оборачиваемости запасов - 65 дней; период оборачиваемости дебиторской задолженности - 35 дней; период погашения кредиторской задолженности - 46 дней. Тогда длительность оборота денежных средств - 54 дня (65 + 35 - 46). Это означает, что предприятие с момента начала производства в течение 54 дней должно изыскать финансовые ресурсы для продолжения операционного цикла.

На формирование цикла денежного оборота оказывают влияние следующие факторы:

• · организационно-правовая форма хозяйствующего субъекта;
• · отраслевые особенности и вид бизнеса;
• · особенности рыночной конъюнктуры (спрос и предложение на товары, уровень цен на них и т. д.);
• · доступность привлечения денежных ресурсов с финансового рынка;
• · экономические условия в стране (денежно-кредитная и финансовая политика государства, темпы инфляции, цены на энергоносители и грузовые перевозки).

Все эти факторы неоднозначно воздействуют на формирование циклов денежных потоков в текущей деятельности предприятия. Поэтому служба финансового директора обязана учитывать их в процессе управления денежным оборотом и оперативно реагировать на возможные колебания в притоке и оттоке денежных средств.

Похожие статьи